【研究报告内容摘要】
主要观点: 1)过去一周计算机行业尽管指数上涨,但是明显跑输市场。涨幅相对靠前的公司比较分散,5g相关、安全可控和科创板标签的个股相对多一点。共性是: a)主题属性蔓延的特征比较明显。 b)大部分涨幅靠前的公司基本面较弱,不具备长期可持续高成长的优势或不拥有较高的天花板。除个别边际变化预期较大但可能有分歧的低估值公司例外。 c)此外,市场一线龙头企业普遍停滞,估值少有低估。 2)基于早前三季报显示的成长性、近期的估值水平和个股表现特性,我们认为计算机行业整体在短期内有较大压力。现在至1月中旬的时间段发生较大回调的概率会增大,更好的配置机会则将出现在回调之后。
关于安全可控: 1)纯产业技术和生态建设的角度出发,我们的观点如下: a)对于相对单一的功能比如普通行政办公用途和特定电子政务应用场景,纯国产系统在技术上可行性较高。 b)对于特定行业应用的替代取决于行业场景要求的属性,如金融、电力、医疗等要求较高的领域,国产生态链的进口替代有少许机会从单一任务的后台数据处理等环节平稳的尝试渗透,但是较难在短期内做到核心基础的替代和前端业务系统的支撑。可靠性只有在极限压力测试和规模化实践后才有机会逐步验证。 c)在市场化程度较高的广泛意义上的商业、制造、物流、设计开发、创意广告等行业,我们认为替代难度更大、周期更长(详情见正文)。
主要领域和个股: 1)在短期估值偏高的现阶段,重点考虑浪潮信息等边际改善预期较强且估值压力不大的个股,以及类似的卫宁健康。且关注网络信息安全领域中绿盟科技等类似边际改善预期较强的公司,及成长可期待的板块内相对低估值的亿联网络。 2)中科创达短期需要一定消化,但中期趋势会继续走强,2020年将享受业绩快速成长和5g相关纯正个股的红利。 3)较大市值公司重点是恒生电子、石基信息。 4)关注中新赛克、梦网集团和创业惠康,以及金蝶国际。
风险提示 行整体看,行业成长性难以支撑当前估值,缺少新主题。

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